Tom pouco assertivo e pessimista do BCE trava a recuperação do euro
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31 Julho 2023
Diretor de Riscos Financeiros da Ebury
O agravamento dos dados económicos da zona euro não ajudaram, mas o que acabou por afetar o euro na semana passada foram as declarações da Presidente do Banco Central Europeu, Christine Lagarde, que se revelaram com um tom pessimista quando questionada sobre a atividade económica do velho continente.
As moedas dos mercados emergentes resistiram muito bem à valorização do dólar e, de facto, a tabela de desempenho da semana foi liderada pelo rand sul-africano, pelo peso mexicano e pelo real brasileiro, tendo estes dois últimos melhorado ainda mais o seu desempenho deste ano, que até à data já tinha sido notável.
Esta será uma semana repleta de dados. Na segunda e terça-feira, teremos os relatórios do crescimento do PIB do segundo trimestre e da inflação de julho na zona euro, respetivamente. Será fundamental ver se estes dois relatórios validam a retórica pessimista do BCE; se a inflação subjacente surpreender para cima, as próximas semanas podem tornar-se interessantes nos mercados cambiais. Sexta-feira serão divulgados a taxa de desemprego e as folhas de pagamentos não agrícolas nos EUA, dois dados fundamentais do mercado de trabalho que surgem após uma série de surpresas económicas positivas nos EUA. A economia americana tem vindo a demonstrar uma enorme resiliência apesar das taxas de juro muito elevadas. O Banco de Inglaterra reúne-se na quinta-feira. Agosto é tradicionalmente um mês de baixa volatilidade nos mercados cambiais, mas 2023 poderá facilmente ser uma exceção, dado o cenário atual de incertezas.
EUR
O sentimento desfavorável no sector da indústria transformadora arrastou os inquéritos PMI para um nível consistente com uma recessão. Isto pesou, sem dúvida, sobre o Conselho do BCE, que decidiu aumentar a taxa de juro, mas deixou claro que a reunião de setembro estava totalmente em aberto. O tom de Lagarde na conferência de imprensa reforçou o sentimento de cautela. A perspetiva de uma taxa terminal inferior a 4% fez com que o euro descesse acentuadamente.
O BCE parece acreditar que a inflação é um indicador de atraso que não pode deixar de descer, dada a fragilidade da economia e a tendência desinflacionária claramente visível nos EUA e na maioria dos mercados emergentes. Na terça-feira, os números relativos à inflação serão um teste fundamental a esta perspetiva.
USD
A Reserva Federal voltou a subir as taxas na semana passada e deixou a porta aberta a novas subidas, embora isso só aconteça se os novos dados o justificarem. Com a inflação aparentemente a descer, poderia muito bem significar que o ciclo de subidas chegou ao fim, mas a economia dos EUA continua a superar as expectativas e o mercado de trabalho em alta recusa-se a mudar. Os números do PIB da semana passada surpreenderam pela positiva, liderados por um aumento do investimento empresarial.
O relatório do mercado de trabalho desta semana deverá mostrar um mercado de trabalho ainda restrito, com o desemprego bem abaixo dos 4% e os aumentos salariais a ultrapassarem finalmente a inflação. O contraste com a estagnação da economia europeia pode impedir que o euro mantenha a sua recuperação em 2023 no curto prazo.
GBP
A libra esterlina reagiu surpreendentemente bem aos fracos indicadores PMI da atividade empresarial publicados na semana passada. No entanto, está a desenvolver-se um desfasamento entre estes inquéritos às empresas e os dados económicos reais, que continuam a mostrar resiliência e são consistentes com um mercado de trabalho apertado e muito poder de compra dos consumidores.
As expectativas para a reunião do Banco de Inglaterra desta semana abrandaram desde a recente surpresa positiva sobre a inflação, mas os mercados ainda estão a avaliar a possibilidade de uma pequena subida de 50 pontos base, com a certeza de que teremos pelo menos 25 pontos base. De qualquer forma, a libra continua a negociar fortemente e é agora a moeda do G10 com melhor desempenho de 2023.
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