Receios de recessão levam investidores para portos seguros
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4 Julho 2022
Diretor de Riscos Financeiros da Ebury
A semana passada encerrou um primeiro semestre brutal para os ativos de risco em geral. Os receios de recessão estão agora a impulsionar os mercados cambiais mais do que as políticas dos bancos centrais ou os diferenciais das taxas de juro, e o Dólar tem ganhado com isso.
Os receios de recessão intensificaram-se, de forma injustificada na nossa opinião. Isto faz com que o relatório dos salários dos EUA desta semana seja uma peça-chave. Esperamos mais um relatório forte, com números de criação de emprego acima da tendência, um desemprego historicamente baixo e saudáveis aumentos salariais nominais, o que deverá ajudar a aliviar um pouco os receios. Além disso, serão publicadas as atas das últimas reuniões da Reserva Federal e do BCE, o que deverá lançar alguma luz sobre o equilíbrio que os bancos centrais veem entre a contenção da inflação e o risco de um acentuado abrandamento económico.
EUR
Apesar de a inflação nos EUA mostrar alguns sinais de ter chegado ao pico, isso ainda não acontece na Zona Euro, por um lado devido ao maior impacto dos preços da energia e por outro devido a dados económicos globalmente atrasados. O ligeiro alívio a que assistimos no índice central na semana passada deveu-se inteiramente a medidas administrativas pontuais na Alemanha, enquanto a inflação de dois dígitos em Espanha deu origem a algumas manchetes indesejáveis.
Mais positiva, e praticamente despercebida, foi a queda da taxa de desemprego para mínimos recorde. Com uma subida de 25 p.b. tudo menos certa na próxima reunião e uma de 50 p.b. em cima da mesa para a seguinte, pensamos que muitas das más notícias já foram absorvidas pela moeda comum neste momento, e há espaço para uma recuperação significativa à medida que os ativos de risco estabilizarem.
USD
Na semana passada houve alguns sinais encorajadores de que a inflação nos EUA, embora ainda não esteja a baixar, pelo menos parou de subir. O principal indicador do índice das despesas de consumo privado (PCE) ficou aquém das expectativas e parece ter-se estabilizado a um nível anualizado de cerca de 4%, o que é demasiado elevado para ser tranquilizador mas é consideravelmente inferior à inflação.
Agora que os preços dos produtos alimentares e da energia pararam de subir e, em alguns casos, estão a descer, pudemos esperar uma baixa da inflação nos próximos meses. Neste momento consideramos improvável que o Fed volte a subir 75 p.b., o que é pelo menos moderadamente otimista para o Euro e os ativos de risco em geral.
GBP
A maioria dos dados económicos provenientes do Reino Unido na semana passada corresponderam largamente às expectativas, salvo uma exceção flagrante e preocupante: o défice da conta corrente, que surpreendeu pela negativa e se encontra agora nos dígitos únicos elevados como percentagem do PIB.
É claro que estes números estão ensombrados pelo aumento em massa dos preços da energia, em que o Reino Unido é importador mas, no entanto, este é um indicador crítico a ter em conta. Nenhuma notícia importante esta semana significa que a Libra esterlina irá negociar com base no que se passa noutros locais, embora haja alguns discursos do Banco de Inglaterra na calha.
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