EUR

A União Europeia parece ser o alvo mais recente das ameaças tarifárias de Trump, mas os mercados foram condicionados a esperar muito ruído e pouca implementação por parte do presidente dos EUA. A moeda comum ignorou em grande parte tanto a ameaça como o retrocesso e parece ter encontrado uma tendência ascendente firme, embora gradual.

O cenário orçamental na Zona Euro não é tão terrível como nos EUA, com défices médios estáveis ​​a níveis inferiores a metade dos do outro lado do Atlântico, apesar do plano orçamental alemão. Esta relativa sanidade pode estar a ajudar a dar suporte à moeda comum, uma vez que os investidores prestam cada vez mais atenção à sustentabilidade orçamental. Do lado negativo, as boas notícias sobre a inflação provavelmente abriram caminho para pelo menos mais dois cortes nas taxas do BCE até ao final do ano.

USD

A liquidação nos mercados de títulos do Tesouro por entre receios em torno do “Grande e Belo Projeto de Lei” do Presidente está a manter o dólar desvalorizado, em mais uma inversão das correlações cambiais que se mantiveram durante décadas. Do lado positivo para o dólar, os dados económicos mostram poucos danos relacionados com as tarifas, e agora até os inquéritos à atividade empresarial, incluindo o PMI composto da semana passada do S&P, estão a normalizar. Também não estamos a assistir a qualquer sinal de deterioração no mercado de trabalho, com os números recentes de pedidos de subsídio de desemprego a não apontarem para despedimentos em massa na economia dos EUA.

Paradoxalmente, o aumento acentuado da receita tarifária está a fornecer a única notícia fiscal positiva. Este último, juntamente com rendimentos muito mais elevados dos títulos do Tesouro dos EUA e um mercado muito unilateral, onde os dados de posicionamento mostram que os especuladores estão a vender dólares, pode proporcionar algum alívio a curto prazo para a moeda, mas a tendência a longo prazo será provavelmente de queda.

GBP

O enorme choque inflacionista da semana passada significa que a recente postura agressiva do Banco de Inglaterra está totalmente validada e a libra parece destinada a permanecer como a segunda moeda do G10 com a taxa de juro mais elevada, depois do dólar, num futuro próximo. Juntamente com a relativa imunidade da economia do Reino Unido às tarifas de Trump, a perspetiva de laços mais estreitos com a União Europeia e a procura interna resiliente, estamos confortáveis ​​em justificar a contínua subida da libra.

Esta semana não oferece dados importantes, embora estejamos prontos para ouvir alguns membros do MPC nos próximos dias, incluindo o Governador Bailey, e será intrigante ouvir as suas opiniões sobre o desagradável choque inflacionário da semana passada e os números expressivos das vendas a retalho. Suspeitamos que a postura “gradual e cuidadosa” em relação à flexibilização será reiterada mais uma vez, e a maioria dos membros do comité irá provavelmente deitar água fria na possibilidade de outro corte em breve (os mercados não estão a precificar totalmente a próxima redução das taxas de juro até Novembro).

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