O dólar desvaloriza-se com a possível chegada de Hassett à presidência da Fed

( Tempo de leitura: 4 minutos )

9 Dezembro 2025

Escrito por

Matthew Ryan

Head of Market Strategy, Ebury

Uma vez que o fluxo completo de dados económicos dos EUA ainda não foi restabelecido após o encerramento, os mercados cambiais estão a concentrar a sua atenção na reunião da Reserva Federal (Fed).

lém da redução das taxas prevista para a reunião desta semana, Trump insinuou que Kevin Hassett, leal ao presidente e candidato ultradovish, parece ter recebido o aval para ser o próximo presidente do banco central americano. Como era de se esperar, o dólar foi vendido em relação a todas as moedas do G10, exceto o franco suíço.

O franco terminou na parte inferior da tabela, uma vez que os investidores abandonaram os valores refúgio e optaram por ativos de risco. As maiores perdas foram registadas pelo real brasileiro, depois de Bolsonaro ter decidido apoiar o seu filho nas eleições presidenciais. Na sequência desta decisão, os mercados consideram menos provável que uma administração pró-mercado vença no Brasil no próximo ano.

Esta semana, os mercados concentrarão toda a sua atenção na última reunião da Reserva Federal de 2025, que se realizará na quarta-feira. Já está totalmente descontada outra descida das taxas, para 3,75 %, e não esperamos que a Fed ofereça qualquer surpresa neste sentido. No entanto, a incerteza sobre o tom das comunicações da Fed é muito maior.

O gráfico de pontos (dot plot), que reflete a opinião de cada membro com direito a voto sobre a possível trajetória das taxas de juro, será fundamental. Um «corte hawkish» poderia fazer com que o dólar voltasse a subir até ao máximo do intervalo que tem mantido recentemente. Os dados sobre o emprego nos EUA (JOLTS na terça-feira, pedidos semanais de subsídio de desemprego na quinta-feira) e os dados de outubro do Reino Unido na sexta-feira completarão a semana.

EUR

A surpresa positiva na inflação da zona euro reforça a nossa opinião de que o ciclo de cortes do Banco Central Europeu (BCE) chegou ao fim. Também reforça a nossa tese de que o próximo movimento do BCE será um aumento das taxas e não uma redução, tal como fez a revisão em alta do PMI de novembro. O PMI composto situa-se agora num nível bastante saudável de 52,8, colocando-o confortavelmente em território de expansão e no nível mais alto dos últimos dois anos e meio.

Tal como com o Banco de Inglaterra, teremos de esperar até à próxima semana para assistir à última reunião do ano do Banco Central Europeu. As taxas de juro não serão alteradas e esperamos que Lagarde sugira aos mercados que não há grande apetite para novos cortes. À medida que o fosso entre as taxas de juro dos dois lados do Atlântico continua a diminuir, esperamos que a moeda comum continue a ter um bom apoio até 2026.

USD

Os últimos dados do mercado de trabalho norte-americano continuam a enviar sinais contraditórios. Os pedidos semanais de subsídio de desemprego caíram na semana passada para um novo mínimo desde a pandemia. No entanto, os dados privados mostram um panorama mais negativo. De qualquer forma, não vemos sinais de recessão, e o boom do investimento em inteligência artificial continua a sustentar a economia americana.

Acreditamos que o mercado pode estar a precipitar-se ao descontar cortes para 2026, e o gráfico de pontos do FOMC e as comunicações desta semana podem começar a apontar na direção contrária. A rotação no seio do comité introduzirá quatro novos presidentes de bancos regionais em 2026, três dos quais esperamos que sejam bastante hawkish. Hassett, alinhado com os interesses de Trump, terá dificuldade em chegar a consensos, e esperamos que as reuniões da Fed se tornem cada vez mais acaloradas e divididas com o passar dos meses.

GBP

A libra esterlina continua a recuperar graças ao alívio proporcionado pelo recente orçamento do Reino Unido e às revisões ligeiramente positivas do PMI na semana passada, que sugerem que a economia britânica não está a abrandar tanto quanto se temia. Sem dúvida, isso ajudou a libra a terminar a semana à frente de todas as suas congéneres europeias, bem como do dólar.

As expectativas do mercado sobre as taxas do Banco de Inglaterra (no máximo mais dois cortes, com uma taxa terminal em torno de 3,5%) parecem-nos bastante acertadas. Dado que a economia britânica mostra sinais de desaceleração, o mercado de trabalho continua frágil e a inflação parece ter atingido o seu pico, acreditamos que é quase certo que haja mais um corte na próxima semana. No entanto, a chave estará na divisão de votos entre os membros do comité e nas comunicações do banco sobre os seus próximos passos. As taxas relativamente altas, o crescimento económico moderado e uma Reserva Federal dovish deverão continuar a impulsionar a libra nos próximos meses.