Mudança na retórica da Fed leva a um sell off do dólar
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18 Dezembro 2023
Diretor de Riscos Financeiros da Ebury
Já se previa que a semana passada iria ser de alta volatilidade, com três reuniões importantes dos bancos centrais sucessivas, e os mercados cambiais corresponderam.
Sem mais reuniões dos principais bancos centrais até ao final do ano, não haverá muitos dados para fazer mexer os mercados. Pela primeira vez em muito tempo, parece haver uma grande diferença entre as perspectivas da Reserva Federal, por um lado, e dos decisores políticos europeus, por outro. Esta diferença não vai em linha com os desempenhos económicos do outro lado do Atlântico, uma vez que a economia dos EUA continua a crescer enquanto a zona euro parece estar novamente em contração. Esta semana serão divulgados dados sobre a inflação no Reino Unido (quarta-feira) e nos EUA (quinta-feira).
EUR
As comunicações hawkish do BCE na sua reunião de Dezembro da semana passada não sustendas pelos dados económicos divulgados nos dias seguintes. Os principais índices PMI da atividade empresarial para Dezembro surpreenderam negativamente. Uma leitura desanimadora revelaram mais uma vez uma contração na economia que parece confirmar que a Zona Euro entrou numa recessão técnica no segundo semestre de 2023.
Na sequência, o euro acabou por perder todos os ganhos depois da reunião da Reserva Federal.. Independentemente da retórica do BCE, pensamos que será difícil para a moeda comum valorizar de forma convincente e consistente até vermos uma mudança sustentada para melhor no pessimismo económico da zona euro.
USD
O dólar está a oscilar, impulsionado por duas forças opostas: a aparente mudança na política monetária da Reserva Federal e a força relativa e absoluta da economia dos EUA. A primeira foi sublinhada na semana passada por um “gráfico de pontos” da Fed que aumenta a expectativa de cortes na taxa de juro para 2024 de um para três. A segunda foi confirmada na semana passada por uma série de relatórios, como as vendas a retalho e os pedidos semanais de subsídio de desemprego.
Por enquanto, o choque da viragem da Reserva Federal para o lado dovish levou a mlehor, embora o dólar continue sensível a más notícias económicas noutras partes do mundo, bem como a qualquer sinal de recuo das expectativas de cortes por parte dos responsáveis da Reserva Federal.
GBP
Tivemos uma surpresa bastante hawkish por parte do Banco da Inglaterra na semana passada. Três dos nove membros do Comité de Política Monetária votaram a favor da subida das taxas de juro e não alteraram a sua orientação futura, o que está significativamente em desacordo com os cortes previstos pelos mercados.
A libra esterlina subiu acentuadamente depois disso, e ganhou um segundo fôlego contra o euro no dia seguinte, na sequência de algumas leituras surpreendentemente positivas do PMI. Uma melhoria acentuada no subíndice de serviços sugere que a economia do Reino Unido está a crescer novamente e evitará uma recessão, o oposto da tendência da zona euro. Um banco central hawkish e a melhoria do sentimento económico deverão proporcionar um sólido apoio à libra nas próximas semanas.
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