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Moedas dos mercados emergentes estáveis face a aceleração da rota das obrigações

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22 Março 2021

Escrito por
Enrique Díaz-Álvarez

Diretor de Riscos Financeiros da Ebury

Na semana passada, a Reserva Federal reiterou a sua forte postura inflacionista com o presidente Powell a insistir que as taxas se manterão a zero mesmo que a inflação ultrapasse a meta.

A
s obrigações do Tesouro continuaram a ser negociadas em baixa à medida que as expetativas de inflação do mercado aumentaram para máximos de oito anos. Surpreendentemente, os ativos de risco e em particular as moedas dos mercados emergentes reagiram relativamente bem a estes acontecimentos, uma vez que as moedas latino-americanas em especial acabaram a semana em alta em relação ao Dólar americano. Esta ação do mercado corrobora a nossa opinião de que o Dólar terá dificuldade em ganhar, apesar das rentabilidades mais elevadas das obrigações nos EUA. A mudança de atitude da Reserva Federal face à inflação significa que as relações históricas entre classes de ativos são agora menos úteis como orientação para o futuro.

Esta semana, o movimento das taxas dos EUA continuará a ser o centro das atenções dos mercados, incluindo os mercados monetários. O PMI da Zona Euro, conhecido na quarta-feira, não deverá trazer muito boas notícias, dada a lentidão do processo de vacinação na Europa e os novos bloqueios em França. Em virtude do aumento das preocupações do mercado com as pressões inflacionistas, o relatório de inflação PCE de março dos EUA na sexta-feira deverá ser outro grande indicador para os investidores.

GBP

A Libra esterlina continua a negociar de forma resiliente face aos seus pares, apoiada pelo forte esforço de vacinação do Reino Unido e pelas perspetivas de forte crescimento este ano e no próximo à medida que os confinamentos são levantados. Sem grandes surpresas, o Banco de Inglaterra manteve ambas as taxas e o ritmo de compra de obrigações inalterados na semana passada e, tal como a Reserva Federal, não parece preocupado com o aumento das taxas até à data. Prevemos que a Libra continue a negociar de forma paralela ou ligeiramente acima do Dólar americano e do Euro no curto prazo.

 

EUR

O lento processo de vacinação contra a COVID na UE piorou na semana passada. A maioria dos principais países europeus decidiu deixar de administrar a vacina da AstraZeneca com base em dados estatísticos débeis, contra a recomendação explícita da Agência Europeia do Medicamento. Embora a suspensão tenha durado apenas alguns dias na maioria dos países, isto não irá melhorar as perspetivas económicas a curto prazo, já ensombradas pelo restabelecimento de confinamentos em França e outros locais. Para além dos índices de atividade empresarial do PMI, a cimeira da UE na quinta-feira deverá centrar-se na vacinação que será certamente analisada de perto.

 

USD

A reunião do FOMC na semana passada reiterou a postura extremamente conservadora do banco central dos EUA. O presidente Powell insistiu que as taxas serão fixadas em zero até se chegar a uma definição vaga e expansionista de emprego máximo, e que por agora quaisquer picos de inflação serão considerados como temporários e não terão impacto na política monetária. Sem grande surpresa, os mercados das taxas voltaram a cair e as expetativas de inflação associadas aos preços das obrigações estão agora no nível mais alto desde 2013. Não há muito na agenda que possa fazer mexer os mercados monetários até sexta-feira, quando os dados da inflação PCE forem publicados. Pensamos que os dados sobre a inflação se tornarão cada vez mais importantes para os mercados, pelo que será de esperar algum fogo-de-artifício em torno de qualquer surpresa positiva.

 

 

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