Moedas de mercados emergentes em alta à medida que ativos de risco se fortalecem

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9 Junho 2025

Escrito por
Matthew Ryan

Head of Market Strategy, Ebury

A semana passada viu um aumento em ações e crédito, já que os investidores continuam a apostar que o pior das tarifas de Trump ficou para trás.

O
dólar manteve-se em faixas estreitas em relação aos seus pares do G10, ativos de refúgio como o Iene japonês e o Franco suíço sofreram, e os investidores continuaram a procurar retornos em locais mais “exóticos”. As moedas da América Latina e da Bacia do Pacífico foram as principais beneficiárias, com o Real brasileiro e o Won coreano liderando o caminho, impulsionados por desenvolvimentos domésticos positivos. No final, os eventos da semana (a reunião de junho do BCE e os relatórios de folha de pagamento dos EUA) não foram suficientes para mover muito a agulha e não conseguiram alterar significativamente a narrativa básica: o BCE não cortará as taxas muito abaixo de 2%, e a economia dos EUA permanece resiliente ao caos tarifário.

Agora que os piores receios sobre o impacto das tarifas de Trump no crescimento e emprego dos EUA parecem ter-se dissipado um pouco, voltamo-nos para o lado inflacionário. O relatório de inflação de maio dos EUA, na quarta-feira, é crucial esta semana. Economistas esperam um modesto repique no subíndice principal devido aos aumentos dos preços de importação, mas a incerteza é muito alta dada a falta de precedentes históricos. Além dos EUA, teremos uma semana agitada no Reino Unido, com dados do mercado de trabalho na terça e quarta-feira, e o PIB mensal de abril na quinta-feira. Uma série de discursos de funcionários do BCE deve esclarecer a aparente visão “hawkish” da instituição na sua reunião de junho.

GBP (Libra Esterlina)

A Libra Esterlina continua a subir contra o dólar e o euro. Na semana passada, revisões positivas nos dados PMI de maio sobre o sentimento empresarial validaram a postura “hawkish” do Banco da Inglaterra, que adiou qualquer perspectiva de corte de juros para o outono, no mínimo.

Espera-se que os dados de trabalho desta semana mostrem salários a crescer acima de 5%, o suficiente para sustentar o consumo apesar da inflação elevada. A isenção do Reino Unido de tarifas maciças dos EUA sobre aço e alumínio e o degelo com a UE confirmam que o país está relativamente bem posicionado para enfrentar o realinhamento do comércio global e permanecemos otimistas em relação à Libra.

EUR (Euro)

O BCE surpreendeu um pouco os mercados quando a Presidente Lagarde afirmou que o ciclo de cortes está a chegar ao fim. É verdade que com taxas a 2% e inflação nesse nível ou acima, o espaço para cortes adicionais parece limitado, mas a franqueza do BCE apanhou os mercados um pouco de surpresa.

Dados reais parecem estar a manter-se bem na Zona Euro, mas são defasados e distorções relacionadas a tarifas provavelmente explicam grande parte da força relativa observada no PIB do primeiro trimestre e nas exportações alemãs. Esta semana deve ser tranquila para o Euro, com apenas dados de segunda linha e discursos de funcionários do BCE em pauta.

USD (Dólar Americano)

A sequência provisória de dados fracos dos EUA terminou na sexta-feira com um relatório de folha de pagamento de maio bastante sólido. Embora houvesse algumas revisões para baixo, o quadro geral estava em linha com o que havíamos visto no mercado de trabalho dos EUA por alguns meses: criação de empregos sólida, embora em desaceleração, e poucos indícios de demissões sustentadas.

A surpresa para cima nos salários aumentou a sensação de que o Federal Reserve pode se dar ao luxo de sentar e esperar, e de fato os mercados não precificam mais nenhum corte antes do outono. O mercado de Títulos do Tesouro dos EUA estabilizou após algumas semanas brutais, mas permanece vulnerável a quaisquer choques. Uma surpresa para cima no relatório de inflação desta semana pode ser um desses choques.

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