Estagflação ameaça a Europa no seguimento de dados económicos desfavoráveis, resiliência da moeda única surpreende os mercados

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4 Setembro 2023

Escrito por
Enrique Díaz-Álvarez

Diretor de Riscos Financeiros da Ebury

A situação macroeconómica não mudou muito na semana passada. As economias da Europa e dos Estados Unidos da América continuam a divergir. No velho continente os riscos de estagflação estão a aumentar, enquanto a economia do outro lado do Atlântico está a registar um crescimento sólido e uma inflação moderada. Os dados da inflação da Zona Euro e o relatório sobre o mercado de trabalho foram consistentes com esta narrativa. Ainda assim, a resiliência do euro face a este conjunto de dados negativos foi notável.

E
sta semana, tudo aponta para um mercado cambial relativamente calmo, em preparação para um final de setembro mais agitado, com a reunião dos principais bancos centrais. Esta semana destacamos a divulgação das vendas a retalho de Julho na zona euro, no entanto, estes dados fornecerão uma leitura desfasada do estado do consumo. Noutros locais, os dados macroeconómicos em análise são, na sua maioria, de segunda linha e não deverão ter quaisquer efeitos relevantes na negociação de moedas.

EUR

Os dados provisórios sobre a inflação de Agosto trouxeram pouco alívio ao BCE. Tanto o índice principal como o índice de base permanecem acima dos 5% e este último mostra ainda poucos sinais da tendência desinflacionista a que assistimos nos EUA. Os dados sobre os empréstimos também estão a estagnar, confirmando ainda mais os receios de que a economia da zona euro esteja a estagnar. As expectativas de aumento das taxas do BCE continuam a ser anuladas, uma vez que os mercados esperam que o banco central dê prioridade ao apoio à economia em enfraquecimento em detrimento da garantia de que a inflação regresse ao objetivo. A resiliência da moeda comum face a esta situação desfavorável é notável, e o nível 1,08 está a funcionar até agora como um patamar fiável face ao dólar americano.

USD

O destaque da semana nos EUA foi o relatório dos salários de agosto. Embora a impressão continuasse a mostrar níveis decentes de criação de emprego, continha indícios de que o mercado de trabalho nos EUA está finalmente a abrandar. No início da semana, o relatório JOLTS sobre as ofertas de emprego também contou a mesma história: um enfraquecimento modesto, mas ainda em níveis fortes em comparação com qualquer período anterior à recuperação pós-pandémica. Este abrandamento parece ser exatamente o que a Fed queria ver e não esperamos uma subida na reunião de setembro, em linha com as expectativas do mercado.

GBP

A continuação do desânimo em relação aos maus números do PMI da semana anterior, bem como as expectativas mais baixas para as subidas da Reserva Federal, reduziram as expectativas do mercado para as subidas do Banco de Inglaterra. Os investidores esperam agora mais duas subidas, em comparação com as três da semana anterior. No entanto, a libra esterlina ignorou esta reavaliação de preços e está a ser negociada aproximadamente onde estava há três meses. Não serão divulgados muitos dados na próxima semana, por esse motivo, a atenção estará centrada no testemunho do Comité de Política Monetária na quarta-feira.

 

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