EUR

Em junho, os índices PMI da Zona Euro regressaram a níveis semelhantes aos do Reino Unido. Adicionalmente, a moeda comum beneficiou da maior atenção dada à trajetória heterogénea da epidemia do outro lado do Atlântico, com os casos a aumentarem nos Estudos Unidos e a diminuírem na Europa. No entanto, o nervosismo geral e a incerteza quanto aos fluxos de fim de trimestre das carteiras de títulos significaram que o Euro terminou a semana praticamente onde a tinha começado em relação ao Dólar americano. Agora que o risco da crise do Euro se encontra fora dos radares dos mercados, prevemos que a moeda retome a progressiva valorização face à maioria das moedas mundiais.

GBP

Os índices PMI de atividade das empresas em junho recuperaram mais do que o previsto, à semelhança da maioria dos países. O número composto de 47,6 indica que a economia deverá começar a expandir novamente e que provavelmente a atividade económica atingirá o valor mínimo no segundo trimestre de 2020. O prazo para solicitar uma prorrogação do Brexit é na terça-feira, mas o governo britânico já indicou que não a irá pedir, e não esperamos muita volatilidade para além dos habituais fluxos de reequilíbrio de fim de trimestre. Ambas as partes têm procurado manifestar algum otimismo de forma comedida, pelo que prevemos que a Libra volte a recuperar nas próximas semanas.

USD

Uma das maiores fontes de incerteza nos mercados cambiais à medida que progredimos para a segunda metade de 2020 é se o Dólar americano manterá o seu estatuto de porto seguro à medida que as condições pandémicas se agravam no país em relação à maioria dos outros países desenvolvidos. Na semana passada, o número de novos casos atingiu novos recordes, embora o número de mortes não acompanhe essa tendência, um sinal de que aquele se deve, pelo menos em parte, à realização de mais testes. No entanto, quanto mais os estados mantiverem um travão à reabertura ou adiarem essa reabertura, maior será a dificuldade do mercado laboral em recuperar dos danos infligidos. Até à data, a resposta invulgarmente generosa dos estados (estímulos e subsídios de desemprego alargados) permitiu evitar um colapso dos rendimentos dos trabalhadores, mas com a perspetiva de os subsídios semanais adicionais de 600 dólares expirarem no final de julho, muito depende de um acordo entre as partes para prolongar estas medidas especiais. O relatório sobre o emprego de junho a divulgar na quinta-feira deverá refletir uma melhoria modesta e contínua do desemprego e do número de postos de trabalho, face aos níveis mínimos atingidos em abril. Mas dado o nível de incerteza, é provável que os números atualizados do desemprego da semana forneçam tanta informação útil como o relatório sobre os salários reais.