EUR

Uma surpresa ligeiramente positiva no relatório de crescimento do PIB do terceiro trimestre da Zona Euro confirmou a tendência de aumento da atividade que tem sido evidente nos últimos inquéritos de confiança empresarial. Esta notícia otimista ofuscou em grande parte a reunião do BCE na quinta-feira, que foi completamente tranquila, na qual Lagarde seguiu o guião à risca, confirmando efetivamente que o ciclo de cortes de juros terminou – como se os mercados precisassem de ser informados.

A recente postura mais restritiva da Fed levou o euro para o limite inferior do intervalo de 1,14-1,19 em que se encontra desde junho. Com a economia da Zona Euro a demonstrar resiliência e os efeitos do enorme plano de estímulo orçamental alemão a começarem a fazer-se sentir, acreditamos que a moeda comum está a tornar-se uma boa oportunidade de compra em torno destes níveis.

USD

Embora a Reserva Federal tenha cortado as taxas de juro como esperado na semana passada, e feito apenas pequenas alterações ao seu comunicado, que refletiram em grande parte a falta de dados económicos, a mensagem da conferência de imprensa de Powell foi inequivocamente agressiva. Deixou claro que outro corte na próxima reunião, em dezembro, está longe de ser uma conclusão inevitável. Mais sinais de austeridade surgiram no final da semana dos presidentes regionais da Fed, que assumirão cargos de voto em 2026. Isto realça a desconexão entre os membros da Fed e o mercado em relação ao momento e à magnitude de quaisquer cortes adicionais.

Enquanto aguardamos a reabertura do governo federal e a retomada da divulgação de dados económicos, o conflito iminente entre a administração Trump e a Reserva Federal irá provavelmente voltar ao foco. Um dos principais focos do Ano Novo será, sem dúvida, a corrida à nomeação do próximo presidente da Fed, após o término do mandato de Powell, em maio.

GBP

Prevê-se que as tendências preocupantes na produtividade do Reino Unido levem a uma revisão em baixa das previsões de crescimento do OBR (Office of Budget Accountability) antes do Orçamento de Outono deste mês. Dado o apetite limitado do Partido Trabalhista por cortes nas despesas e a aparente ausência de espaço para novos empréstimos, isto significa apenas uma coisa: aumentos de impostos ainda maiores do que o esperado a 26 de Novembro. Os rumores de que isto poderia implicar um aumento das taxas de imposto sobre o rendimento para os contribuintes com rendimentos mais elevados não foram bem recebidos, pois isso não só quebraria a promessa de campanha do governo, como possivelmente significaria a ruína da economia britânica em 2026.

Para agravar a situação para a libra esterlina, alguns membros do Banco de Inglaterra têm demonstrado uma postura mais cautelosa, e os mercados estão agora a precificar uma probabilidade de 30% de um corte na reunião de quinta-feira. Ainda acreditamos que os defensores de uma política monetária mais restritiva prevalecerão e as taxas de juro permanecerão inalteradas, mas provavelmente haverá algumas dissidências a favor de um corte. Existe, no entanto, um argumento de que o desempenho consistentemente inferior da libra esterlina está a começar a criar uma oportunidade de compra, particularmente se o orçamento for menos prejudicial do que o esperado e o Comité de Política Monetária (MPC) mantiver as taxas até ao final do ano.

RELATÓRIOS ESPECIAIS

Leia os nossos relatórios especiais deste mês:

1. Perspetivas cambiárias para a América Latina – outubro de 2025

2.º Avanço da reunião de outubro do FOMC

3.º Perspetivas das divisões do G3 – outubro de 2025

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