Um aspecto a considerar em relação aos anos anteriores foi o alto fluxo de votos por correspondência potenciado pela pandemia de COVID-19. Estima-se que aproximadamente 100 milhões de americanos votaram pelo correio este ano, do recorde de 160 milhões que votaram – consideravelmente mais do que os 20% que o fizeram há quatro anos. Embora muitos estados tenham conseguido processar esses votos por correspondência com antecedência, outros, incluindo alguns dos principais estados decisivos, como Michigan e Pensilvânia, só puderam começar a contar esses votos alguns dias antes ou no dia da eleição.

Que estados indecisos permanecem na balança? 

Os mercados entraram num estado de déjà vu durante a noite de quarta-feira, quando os primeiros resultados mostraram que Trump superou as sondagens mais uma vez – como foi o caso na eleição de 2016. Antes das eleições, as sondagens apontavam que Biden tinha cerca de 7 pontos de vantagem no voto popular. Com uma grande percentagem de votos apurados na maioria dos estados, essa vantagem está agora em pouco mais de 2 pontos. É provável que esse valor aumente quando todos os votos forem processados ​​em muitos territórios democratas, embora se tenha verificado uma disputa muito mais renhida do que o mercado esperava. O dólar-porto-seguro valorizou inicialmente diante da perspectiva de uma disputa forte, após o presidente Trump vencer em vários Estados indecisos. O estado decisivo da Flórida foi mais uma vez para os republicanos por volta das 00h30, horário do leste, na manhã de quarta-feira (05h30 GMT), com Trump a conquistar uma grande vitória no Texas pouco tempo depois. Ohio e Iowa também foram vencidos por Trump, embora Biden pareça em vias de reconquistar o Arizona para os democratas.

Neste momento (10:30 GMT de quinta-feira), os resultados em 43 dos 50 estados foram conhecidos (de acordo com a BBC), com Biden à frente com 243 votos do colégio eleitoral versus 214. Dos que restaram, um é território republicano por excelência e irá para Trump – Alasca [4 votos]. Dos 6 restantes, Biden possui atualmente vantagens estreitas em 3 deles: Wisconsin [10], Arizona [11] e Nevada [6], com Trump à frente na Pensilvânia [20], Carolina do Norte [15] e Geórgia [16]. Desta forma, Biden estaria prestes a obter votos suficientes no colégio eleitoral para ser eleito (270). Apesar de três dos estados estarem muito próximos, com mais de 10% dos votos ainda a serem contados, os mercados estão altamente confiantes na vitória de Biden. As probabilidades implícitas com base no PredictIt, que mostrou cerca de 70% de possibilidade de uma vitória de Trump durante a noite na quarta-feira, agora colocam uma probabilidade de 86% numa vitória de Biden (Imagem 2). Em grande parte, isso deve-se ao facto de que a maioria dos votos não contados até agora nesses estados são aqueles que foram enviados com antecedência, uma alta percentagem dos quais deve votar em Biden. Uma característica da eleição deste ano é que a maioria dos eleitores por correspondência são considerados democratas, sendo muito mais provável que os republicanos tenham comparecido às urnas pessoalmente.

Imagem 2: PredictIt Prob. of US Election (11:00AM GMT 05/11)

Como os mercados financeiros reagiram?

Até ao momento, o mercado de câmbios reagiu de forma relativa calma, o que é um tanto surpreendente, visto que o mercado se posicionou para uma vitória confortável de Biden. O dólar caiu quando as sondagens começaram a terminar, em antecipação à vitória de Biden. Essa situação inverteu rapidamente, uma vez que ficou claro que Trump ainda se mantinha na corrida, embora os ativos de risco tenham voltado ao pé da frente nas últimas 24 horas, à medida que o caminho para uma vitória de Biden se torna cada vez mais claro. O par EUR / USD está agora a ser negociado mais alto do que antes dos resultados dos primeiros estados (Imagem 3), impulsionado pela crescente probabilidade de uma vitória do Biden, o que, como mencionamos no nosso relatório pré eleições, é positivo para os  ativos de risco. As moedas dos mercados emergentes também se recuperaram, com movimentos notáveis ​​de alta em moedas como o peso mexicano e o yuan chinês, dois dos países que os investidores consideraram mais propensos a sofrer com a continuação das políticas protecionistas de Trump.

Imagem 3: EUR/USD (03/11/20 – 05/11/20)

Vimos um movimento acentuado em alta nos mercados de ações, com o índice S&P 500 subir para a sua posição mais forte desde meados de outubro (Imagem 4). Os rendimentos dos títulos do governo também caíram, à medida que os investidores abandonaram os ativos de baixo risco (o rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos caiu cerca de 15 pontos base para 0,75%).

Imagem 4: S&P 500 Index (02/11/20 – 05/11/20)

O que pode acontecer a seguir?

Acreditamos que esse movimento mais alto em ativos de risco pode ter uma duração limitada. Os resultados de alguns dos principais estados em falta podem não estar disponíveis até sexta-feira, principalmente na Pensilvânia, portanto, ainda pode demorar alguns dias antes que o resultado final seja conhecido. Um risco muito maior para o mercado é que Trump afirmou repetidamente a existência de fraude eleitoral e que irá lançar uma ação judicial para contestar as eleições. A campanha de Trump quer contestar a contagem de votos nos estados do Wisconsin, Geórgia, Pensilvânia e Michigan a nível estadual, o que poderia então ser encaminhado para o Supremo Tribunal. Este é um cenário semelhante à eleição de Bush contra Gore em 2000, onde várias semanas de batalhas jurídicas atrasaram o resultado da eleição em mais de um mês.

Achamos que pode ser este o caso desta vez, e que o resultado definitivo pode não ser conhecido por alguns dias ou semanas no futuro. Quanto mais esse processo se arrastar, mais apoio poderemos ver para os portos-seguros (incluindo o dólar dos EUA) à custa de quase todas as outras moedas.