EUR

O euro recuperou juntamente com todas as moedas do G10, sugerindo que na semana passada assistimos a mais um movimento de mercado de “vender o dólar” do que de “comprar o euro”. No entanto, desde o “Dia da Libertação”, o euro tem sido a moeda principal com melhor desempenho no mundo, com excepção do franco suíço, o que sugere que os mercados da zona euro estão a receber uma parte significativa do capital que está a fugir dos EUA. O facto de a moeda única continuar a valorizar mesmo após a reunião bastante moderada do BCE da semana passada confirma isso mesmo.

Falando na sua conferência de imprensa após a reunião, a Presidente Lagarde confirmou essencialmente que as notícias sobre as taxas forçaram o banco a agir este mês, ao mesmo tempo que alertou que o proteccionismo comercial poderia levar a economia do bloco à recessão. Esta sinalizou ainda que o BCE estava disposto a reduzir as taxas abaixo do nível “neutro” face ao atual choque. Os mercados estão atualmente a precificar uma taxa terminal abaixo de 1,5%, mas os mercados cambiais não parecem importar-se com as baixas taxas de juro em troca da relativa estabilidade institucional da Zona Euro.

GBP

A libra esterlina recuperou face ao dólar quase em sintonia com o euro na semana passada, enquanto os mercados se esforçaram por fazer distinções precisas no meio do caos nos EUA. Os dados importantes, embora desatualizados, da semana passada incluíram o último relatório do mercado de trabalho e a inflação de março. O primeiro continua a manter-se bem, apesar do aumento dos custos empresariais provocado pelo Orçamento de Outono, com uma criação constante de emprego e ganhos salariais sólidos, mas moderados. Quanto a este último, o Banco de Inglaterra recebeu boas notícias, uma vez que o IPC de Março ficou aquém do esperado, abrindo caminho para um corte em Maio, que está agora totalmente precificado pelos mercados.

Esta semana parece que será mais uma semana interessante para a libra. Os dados preliminares do PMI de abril serão observados de perto na manhã de quarta-feira, seguidos pelos últimos dados de vendas a retalho na sexta-feira. Alguns discursos de membros do MPC também estão na agenda, com os decisores políticos a prepararem provavelmente o terreno para uma redução das taxas de juro em Maio. No geral, acreditamos que a GBP está bem posicionada para lucrar com a volatilidade dos mercados, dada a sua exposição relativamente baixa às tarifas dos EUA, à procura resiliente e à perspetiva de laços mais estreitos com a União Europeia.

USD

As únicas informações macroeconómicas que recebemos até agora a refletir o caos e a desordem que se seguiram ao “Dia da Libertação” foram os inquéritos de sentimento. Até agora, todos estes indicadores pintam um quadro uniformemente sombrio. Os consumidores e os fabricantes têm preços mais elevados devido às tarifas e estes últimos, em particular, estão a recuar drasticamente nos seus planos de investimento no meio da incerteza. Isto é notável, uma vez que os fabricantes sediados nos EUA são os beneficiários pretendidos das políticas tarifárias.

No entanto, o único dado económico real fiável são os dados semanais dos pedidos de subsídio de desemprego, que não aumentaram e sugerem que esta incerteza ainda não resultou em despedimentos em massa. Esta semana teremos mais dados de abril: pedidos semanais de subsídio de desemprego e mais sondagens regionais da Fed. Se os mercados se conseguirem dar ao luxo de prestar atenção a algo mais que não sejam as erupções de Trump, estes serão o foco da semana.

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