EUR

O conturbado sector industrial da Alemanha viu alguns relatórios genuinamente esperançosos na semana passada. A produção industrial de Novembro surpreendeu positivamente, registando crescimento pelo segundo mês consecutivo pela primeira vez desde Maio de 2023. Ainda mais surpreendente foi um número explosivo para as encomendas às fábricas (aumento de 5,6% em termos mensais vs. estimativa de +1,0%), o que é um bom presságio para a actividade futura e pode sinalizar que o impacto do enorme pacote de estímulo infra-estruturais do ano passado está finalmente a começar a ser sentido. Tal como descrevemos no nosso relatório de Perspectivas Globais para 2026, vemos este como um dos nossos principais desafios para o próximo ano.

Com a inflação aparentemente sob controlo na Área do Euro, o BCE está numa boa posição para manter as taxas estáveis ​​​​ao longo de 2026. A redução progressiva do diferencial das taxas de juro com os EUA e as notícias económicas positivas deverão apoiar a moeda comum durante as próximas semanas.

USD

O relatório sobre o emprego de dezembro não alterou em nada a narrativa sobre o mercado de trabalho dos EUA. O dado mais útil foi uma queda na taxa de desemprego, que caiu inesperadamente para 4,4% (de 4,6%). Isto confirma que esta economia incomum está longe de ser uma recessão tradicional. Os dados de inflação desta semana são talvez o relatório mais importante em meses. Grande parte do consenso em torno da trajetória dos cortes da Reserva Federal baseou-se nas expectativas de que a inflação está a diminuir, ainda que suavemente, e precisa de ser confirmada pelos dados desta semana.

É claro que os investidores também estarão atentos às notícias em torno do desafio legal de Powell. Com o mandato de Powell prestes a terminar em breve, e na sequência dos incessantes ataques verbais de Trump, isto parece mais uma questão de alavancagem do que qualquer prova clara de criminalidade, e até mesmo alguns republicanos expressaram as suas preocupações. O receio mais geral é que a medida possa continuar a minar a autonomia da Fed, o que poderá aumentar as expectativas de inflação a longo prazo e ser pessimista para o dólar.

GBP

Os PMI da atividade empresarial do Reino Unido que abrangem o mês de Dezembro foram revistos em baixa em relação às estimativas iniciais, e o tom geral dos dados reconhecidamente de segundo nível divulgados na semana passada foi largamente pessimista. A libra esterlina teve um desempenho um pouco inferior em relação à maioria das outras moedas europeias, especialmente o euro, uma vez que a recuperação do alívio após o Orçamento de Outono de Novembro parece ter agora evaporado quase totalmente.

Algumas divulgações de dados económicos críticos nas próximas semanas poderão ser fundamentais para a libra, uma vez que são provavelmente importantes na definição das expectativas para a política do Banco de Inglaterra. Os dados mensais do PIB de quinta-feira não mostram qualquer crescimento que, se confirmado, aumentaria os receios de uma contração total na economia britânica no quarto trimestre do ano passado. O relatório laboral da próxima terça-feira terá, sem dúvida, uma importância ainda maior, pois poderá fazer pender a balança a favor ou contra um corte da taxa de Março do MPC. Até agora, os investidores estão a reduzir as suas apostas nos cortes do Banco de Inglaterra e agora esperam menos de duas movimentações completas de 25 pontos base em 2026. Taxas relativamente elevadas deverão, pensamos, continuar a apoiar a libra este ano.

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• Atualização semanal do G10
• Perspectivas do mercado global para 2026
• Perspectiva FX do G10 – dezembro de 2025

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