Fed deve reduzir taxas com o rápido arrefecimento do mercado de trabalho nos EUA

( Tempo de leitura: 4 minutos )

15 Setembro 2025

Escrito por

Matthew Ryan

Head of Market Strategy, Ebury

A Reserva Federal está perto de baixar as taxas pela primeira vez desde dezembro na quarta-feira, com dados recentes sobre o emprego sugerindo que o banco está agora bem atrás da curva.

inflação nos EUA tem estado bem acima das metas da Fed nos últimos cinco anos e está lentamente a tender para cima. No entanto, os sinais de desaceleração do mercado de trabalho continuam a acumular-se, o que está a pressionar a Fed a reduzir as taxas. De forma um tanto incongruente, as ações continuam a atingir novos recordes, e o dólar mantém-se estável, talvez porque os seus principais rivais tenham os seus próprios problemas, como a estagnação contínua na Europa e um surto ainda pior de estagflação no Reino Unido. O principal beneficiário dessas dificuldades gerais continua a ser o ouro, com uma subida impressionante de 40% em relação ao dólar americano neste ano.

Em destaque esta semana estará a reunião da Reserva Federal de setembro, que todos esperam que reduza as taxas pela primeira vez em 2025. Não esperamos uma redução gigantesca de 50 pontos base, pois isso causaria pânico e talvez resultasse numa liquidação no mercado financeiro. As vendas a retalho de agosto nos EUA na terça-feira e os pedidos semanais de subsídio de desemprego na quinta-feira darão mais luz sobre a extensão da desaceleração económica. Uma semana tranquila na zona do euro contrasta com uma enxurrada de dados sobre o mercado de trabalho (terça-feira) e inflação (quarta-feira) no Reino Unido.

EUR

A reunião de setembro do BCE foi um evento sem novidades como a maioria dos participantes do mercado esperava. A conferência de imprensa de Lagarde foi bastante hawkish. Afirmou que o banco não estava excessivamente preocupado com a inflação. A menos que algo suficientemente extraordinário aconteça, acreditamos que o ciclo de flexibilização chegou ao fim e que os mercados de swaps não estão a precificar novos cortes.

No entanto, o estreitamento do diferencial de taxas de juro com os EUA (um fator positivo para a moeda comum) é agora contrabalançado pelas preocupações com o panorama fiscal francês. Tal como no Reino Unido, mesmo cortes modestos parecem ser politicamente impossíveis e o défice francês é o pior da zona euro.

O rebaixamento da classificação soberana da França pela Fitch no fim de semana ressalta o problema. Esta semana será tranquila para a zona euro, pelo que o euro será influenciado por eventos exteriores.

USD

A reunião desta semana da Reserva Federal promete ser crucial, e não apenas do ponto de vista de política monetária de rotina. Não está claro se a governadora Cook poderá participar, uma vez que está a enfrentar Trump em tribunal devido à sua tentativa de demissão. Mas o foco estará em que aspeto da estagflação o presidente Powell decidirá enfatizar: o abrandamento do mercado de trabalho ou a taxa de inflação que ainda está claramente acima da meta.

As recentes declarações do presidente Powell sugerem que será o primeiro, e ele provavelmente atenuará o seu otimismo em relação ao mercado de trabalho, ao mesmo tempo que voltará a salientar que qualquer aumento da inflação induzido pelas tarifas será temporário. Esperamos que a Fed prepare o terreno para outra redução das taxas na próxima reunião em outubro. Também poderemos assistir a uma revisão em baixa bastante significativa do gráfico de pontos, o que colocaria o ponto mediano de 2026 muito mais próximo dos preços de mercado.

GBP

A enxurrada de dados desta semana contribuirá muito para esclarecer o estado da economia do Reino Unido. Esperamos que os dados sobre o emprego e o relatório sobre a inflação confirmem que o Reino Unido está no meio de um processo de estagflação, com a inflação a permanecer muito acima das metas do Banco da Inglaterra, enquanto o mercado de trabalho continua a desacelerar. Do lado positivo, a liquidação no mercado de títulos do Tesouro parece ter diminuído e os rendimentos estabilizaram, embora o sentimento continue frágil e outro fiasco do Partido Trabalhista, semelhante ao seu recente fracasso em realizar cortes modestos nos gastos, provavelmente faria com que a tendência de alta nos rendimentos fosse retomada.

Entretanto, o Banco de Inglaterra manterá as taxas inalteradas na quinta-feira, uma vez que continua a dar maior ênfase ao excesso de inflação do que ao arrefecimento do mercado de trabalho britânico. Estamos a preparar-nos para uma votação de 7-2 e para orientações futuras que atuem no sentido de atenuar as expectativas de cortes durante o resto do ano.