Volatilidade está de volta em resposta à dureza do Fed

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9 Maio 2022

Escrito por
Enrique Díaz-Álvarez

Diretor de Riscos Financeiros da Ebury

As taxas de juro estão a subir em todo o lado, com força e rapidez, e os mercados sentem cada vez mais dificuldades em ignorar as consequências.

A
bolsa protagonizou uma onda de alívio na sequência da subida de 50 p.b. da Reserva Federal, mas foi de curta duração e no dia seguinte regressou à tendência descendente, fechando a semana nos níveis mais baixos desde finais de 2020. Os grandes beneficiários da fuga para a segurança foram o Dólar e, menos previsivelmente, o Euro, que beneficiou da sensação de que a tentativa do BCE de ignorar a realidade da inflação está finalmente a chegar ao fim.

Na próxima semana, o foco estará nos dados da inflação de abril dos EUA. Qualquer sinal de que as pressões inflacionistas estão a atingir um pico poderá provocar uma forte contratendência de desvalorização do Dólar e das taxas, que têm vindo a aumentar paralelamente desde há algum tempo. O Euro poderá receber mais apoio dos discursos de funcionários da CE, que estão a começar a aperceber-se do quão atrás da curva da inflação se encontram.

GBP

O Banco de Inglaterra conseguiu proporcionar mais uma surpresa negativa para a Libra esterlina. Na semana passada, combinaram um movimento de subida esperado com a mensagem de que o Reino Unido enfrenta uma estagflação, e que a inflação continuará a subir à medida que a economia entrar em recessão mais para o final do ano. A Libra caiu abruptamente e acabou a semana em muito maus lençóis entre as principais moedas, em forte contraste com a estabilidade do Euro. Pensamos que a mensagem transmitida foi excessivamente negativa e os dados do PIB desta semana devem ser suficientes para sustentar esta moeda que se tornou a mais barata entre as do G10, com a eventual exceção do Iene japonês.

EUR

O Euro sacudiu a tendência geral na semana passada e conseguiu alcançar alguns ganhos em relação ao Dólar americano. Sem dúvida que foi ajudado pelo coro de afirmações de funcionários do BCE a sugerir que uma subida em julho é certa e segura e que poderá mesmo acontecer ainda em junho, tal como por um posicionamento no mercado em que o Euro passou a ser visto como uma aposta de sentido único e os investidores estão cada vez mais curtos. A nossa expectativa é que mais funcionários do BCE, incluindo a presidente Lagarde na quarta-feira, reforcem esta narrativa e ajudem a estabilizar o Euro.

USD

A reunião da Reserva Federal de quarta-feira proporcionou algum alívio temporário aos mercados quando o Presidente Powell afastou por enquanto a hipótese de subida de 75 p.b. No entanto, os ativos de risco e os títulos do Tesouro dos EUA inverteram rapidamente a tendência e retomaram a descida logo no dia seguinte, e as ações tecnológicas e os favoritos dos especuladores também não foram brilhantes durante o resto da semana. O relatório sobre o emprego de sexta-feira enviou a mesma mensagem dos últimos meses: os EUA estão em ou para além do pleno emprego, a expansão da força de trabalho não trará mais ajuda e os salários continuam a arrastar os preços. Este último poderá ser o outro lado da moeda para o Fed e, caso vejamos sinais de que as pressões sobre os preços estão a aumentar no relatório do IPC de quarta-feira, como os mercados esperam, os títulos do Tesouro poderão ter algum alívio e a subida implacável do Dólar poderá fraquejar.

 

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