O dólar perdeu terreno na semana passada contra mais ou menos todas as principais moedas mundiais, à medida que circulavam rumores de que o ultra-dovish Kevin Hassett, leal a Trump, poderia ser escolhido para substituir Jerome Powell como presidente da Reserva Federal.
O calendário econômico dos EUA continua em segundo plano para os mercados, uma vez que a maioria dos dados divulgados ainda está bastante atrasada após o longo encerramento federal. No entanto, o relatório PCE de inflação de setembro, na quinta-feira, destaca-se como um potencial impulsionador do mercado. Para além disso, a confirmação da escolha de Trump para o próximo presidente da Reserva Federal, bem como o discurso de Powell na segunda-feira, são cruciais, especialmente com os mercados cambiais cada vez mais impulsionados pelas perspectivas da política da Fed. A inflação flash da Zona Euro, na terça-feira, também atrairá a atenção dos investidores.
EUR
O euro parece estar a negociar principalmente em função dos diferenciais nas expectativas das taxas de política monetária do outro lado do Atlântico nos últimos tempos. O relatório flash de inflação desta quarta-feira será importante de observar, uma vez que os relatórios dos países individuais na semana passada implicam um potencial para uma surpresa positiva no importante sub-índice principal. Se assim for, isso provavelmente levará os mercados a cotar a possibilidade de o próximo movimento do BCE ser um aumento em vez de uma diminuição, como já aconteceu na Suécia com o Riksbank. Tal evento poderá muito bem ser o catalisador para o movimento gradual de subida da moeda comum que esperamos para 2026.
O resto da semana contará com uma série de discursos de funcionários do Banco Central Europeu, incluindo a Presidente Lagarde. Os números das vendas a retalho na quinta-feira e o relatório revisto do PIB do terceiro trimestre na sexta-feira encerrarão a semana.
USD
Os dados amplamente atrasados que saíram dos EUA após o encerramento até agora não alteraram significativamente o panorama, mesmo que o relatório de vendas a retalho suave da semana passada não tenha sido exatamente favorável. O crescimento permanece estável, a criação de empregos está contida, mas ainda não há sinais de perdas significativas de postos de trabalho. Embora o mercado já esteja a cotar um dovishness significativo da Fed na reunião deste mês e no próximo ano, pensamos que há espaço para desilusão aqui.
Independentemente do fiel a Trump que Trump acabe por escolher para suceder a Powell, a rotação normal adicionará algumas vozes hawkish ao FOMC a partir de janeiro, e esperamos que cada potencial corte após a reunião deste mês seja ferozmente debatido dentro do comité. A inflação permanece teimosamente alta em 3% e não mostrou sinais de recuar, muito pelo contrário, portanto, o apetite por um ritmo agressivo de flexibilização será provavelmente mínimo.
GBP
A divulgação do Orçamento de Outono foi encarada com serenidade pelos participantes do mercado, talvez porque grande parte do conteúdo já tinha sido cuidadosamente divulgado ao longo das últimas semanas. Os investidores também ficaram confortados com o tamanho da margem orçamental do governo (22 mil milhões de libras contra os anteriores 9,9 mil milhões de libras), o que deverá limitar a probabilidade de aumentos de impostos adicionais no futuro. No entanto, temos três grandes reservas: a) a natureza desfasada dos aumentos de impostos, nomeadamente o congelamento dos limiares de imposto sobre o rendimento, b) a falta de crescimento no orçamento, e c) a abordagem pouco verdadeira do Partido Trabalhista sobre o tamanho do buraco nas finanças públicas.
Por enquanto, a ameaça ao mercado de gilts parece ter-se dissipado, e a remoção da incerteza orçamental poderá proporcionar espaço para uma modesta recuperação da libra até ao final do ano. Dito isto, a pressão sobre a posição do Chanceler Reeves significa que isto dificilmente será um mar de rosas, e as sugestões de engano governamental e manipulação de mercado não desaparecerão tão cedo. Não há muito mais em agenda no calendário económico ou político desta semana, pelo que o foco já se desloca para a decisão da taxa do Banco de Inglaterra, a 18 de dezembro, com outro corte agora quase totalmente cotado pelos mercados de swap.
RELATÓRIOS ESPECIAIS
Leia os nossos relatórios especiais deste mês:
1. Reação ao Orçamento de Outono do Reino Unido
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