EUR

O recuo das “pombas” no BCE face à realidade inflacionista acelerou na semana passada, uma vez que o “falcão” holandês do conselho sugeriu não só que uma subida em julho é quase certa como uma subida de 50 p.b. poderá estar na calha. Isto está a acontecer ao mesmo tempo que as taxas de curto prazo nos EUA estão a ter dificuldades em ganhar terreno, em parte porque a Reserva Federal tem muito que ter em consideração. Como resultado, os diferenciais das taxas de juro do outro lado do Atlântico diminuíram e não são mais altos agora do que em março. A tendência deve ser favorável ao euro e podemos já ter visto o fundo do poço.

Os índices PMI desta semana deverão ser fortes e atenuar parcialmente os receios de recessão nos EUA, permitindo ao BCE continuar a sua viragem política e concentrar-se totalmente na contenção da inflação.

USD

Os dados fortes das vendas a retalho na semana passada confirmaram que, até agora, há poucos sinais de que a subida dos preços esteja a fazer muito para dissuadir o consumidor norte-americano. No entanto, é um indicador volátil e não se pode extrair muita informação de uma única divulgação.

Os rendimentos dos EUA caíram em solidariedade com as ações, e para já o Dólar americano parece ter-se juntado aos diferenciais das taxas como o resto do mundo, pelo que também caiu.

No prelo esta semana está a publicação da ata da última reunião da Reserva Federal, que esperamos venha reiterar que as próximas duas subidas serão provavelmente “duplas”, ou seja, 50 p.b. No entanto, tudo isto já foi antecipado pelos mercados, e será difícil para as taxas norte-americanas a curto prazo absorver mais alguma coisa. Pensamos que o Dólar é vulnerável a um recuo sustentado neste campo.

GBP

Os dados do Reino Unido continuam a sugerir uma dicotomia entre sentimento e realidade. O sentimento dos consumidores era desanimador, mas os dados sobre o emprego acabaram por ser bastante fortes, tal como os das vendas a retalho. A inflação em abril foi altíssima, como se esperava. A Libra esterlina voltou para a linha com a queda generalizada do Dólar e conseguiu alguns ganhos também em relação ao Euro. Pensamos que há poucos indicadores de que seja provável uma recessão e os dados PMI desta semana deverão ser mais uma prova disso mesmo.

Parece que a aparente predisposição do Banco de Inglaterra para tolerar a inflação devido aos riscos de crescimento é injustificada. A curto prazo, a cautela do Banco de Inglaterra pode pesar sobre a Libra, mas após a queda recente, pensamos que a moeda está bastante barata e oferece uma oportunidade sólida a longo prazo.

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