s reuniões dos presidentes dos bancos centrais, que tiveram lugar na semana passada em Jackson Hole, não acrescentaram muito de novo sobre a política futura, pelo que, por enquanto, toda a atenção está focada na frente comercial. As tarifas retaliatórias entre a China e Trump produzem efeitos a partir de 1 de setembro mas, à data em que escrevemos este relatório, Trump parecia estar a tentar uma conciliação.

Além das manchetes imprevisíveis na área do comércio mundial, os investidores estarão atentos para saber se a incerteza resultante se fará sentir nos dados económicos reais. Parece haver alguns casos em que isso já está a acontecer na Europa, mas menos nos Estados Unidos. Os números da inflação nos EUA e na Zona Euro também deverão fazer prever alguma volatilidade dos mercados, na sexta-feira.

EUR

O sentimento empresarial em toda a Zona Euro parece estar a estabilizar num nível consistente com um crescimento económico modesto. No entanto, abriu-se um enorme fosso no sector da indústria, assolado pela incerteza quanto ao comércio global e aos serviços. O Euro manteve-se num intervalo apertado ao longo deste período, uma vez que os mercados aguardam a reunião do BCE de setembro e o anúncio esperado de novas medidas de estímulo. Estaremos atentos à divulgação da inflação na Zona Euro na manhã de sexta-feira, à espera de qualquer sinal da tão esperada tendência ascendente da inflação subjacente.

GBP

As últimas manchetes sobre as negociações do Brexit parecem ter dado alguma tranquilidade aos mercados, com a saída sem acordo, pelo menos ligeiramente menos provável, levando a uma recuperação da Libra nas últimas duas semanas. O centro das atenções é agora a oposição e a sua intenção de bloquear um Brexit sem acordo assim que o Parlamento se reunir em setembro. A nosso ver, a questão do Brexit não poderá ser resolvida sem eleições gerais, pelo que esperamos que a volatilidade da Libra aumente significativamente nas próximas semanas. Enquanto isso, continuarão provavelmente a ser ignorados pelos mercados números económicos menos animadores.

USD

Até agora, as tiradas de Trump sobre o comércio tiveram o efeito oposto ao que ele pretendia. O Dólar só se fortaleceu face às moedas de mercados emergentes, particularmente o Yuan chinês, que teve o pior mês desde 2005. Não há sinais nos dados do comércio de que as tarifas estejam a produzir algum efeito positivo no défice comercial dos EUA. Além disso, até mesmo as desvalorizações ligeiras são, obviamente, perturbantes para a administração Trump. É por isso que continuamos a esperar uma resolução bem-sucedida do conflito comercial e uma recuperação das moedas de mercados emergentes face à maioria das moedas do G10.