As moedas do G10 foram negociadas num compasso de espera na semana passada, enquanto os investidores aguardam as reuniões de dezembro dos principais bancos centrais, incluindo o BCE esta semana e a Reserva Federal na próxima.
À medida que o ano termina, os mercados voltam-se da política para as medidas do banco central, pelo menos temporariamente. Os principais bancos centrais do mundo vão reunir-se até ao final do ano, começando pelo BCE na quinta-feira.
Os mercados estão a precificar um corte de 25 pb com uma pequena probabilidade de algo maior, e não podemos discordar. Outro dado será a última impressão da inflação nos EUA antes da reunião de dezembro do Fed, na quarta-feira. Seria necessária uma enorme surpresa ascendente para inviabilizar o corte esperado de 25 pontos base na semana seguinte.
Mantêm-se as faixas estreitas enquanto os mercados cambiais aguardam os veredictos do banco central
EUR
O colapso do governo francês foi em grande parte descontado pelos mercados e a moeda comum terminou a semana com uma recuperação modesta face ao dólar. A reunião do BCE desta semana é fundamental, embora a resistência institucional contra um corte de 50 pontos base tenha levado os mercados a quase excluir esse resultado.
As previsões do corpo técnico para o crescimento e inflação serão fundamentais, na nossa opinião. Os níveis atuais do euro são muito baixos e precisaríamos de alguma revisão significativa em baixa dessas previsões, especialmente da inflação, para justificar qualquer queda adicional a partir daqui.
USD
O relatório NFP de novembro sinalizou um retorno à normalidade após a interrupção causada pelos furacões e pela greve da Boeing no relatório anterior. A economia dos EUA permanece em pleno emprego e os salários estão a crescer de forma saudável.
A Reserva Federal irá provavelmente cortar as taxas na próxima semana, mas resta saber até que ponto as taxas poderão cair, dado o contexto macroeconómico e a perspectiva de novas políticas inflacionistas por parte da administração Trump. Na verdade, a taxa básica mensal de inflação para novembro provavelmente será novamente um valor perto de uma taxa anualizada de 4% na taxa básica mensal, o que achamos difícil de conciliar com uma taxa terminal muito abaixo de 4%.
GBP
A semana passada foi invulgarmente calma para a Libra, sem grandes notícias macroeconómicas ou comunicações do Banco de Inglaterra.
Os mercados prevêem mais de 80% de probabilidade de um corte nas taxas de juro na próxima semana, mas uma taxa terminal de cerca de 4% é uma das mais elevadas nos países do G10. Números económicos decentes e taxas de juro relativamente elevadas deverão continuar a apoiar a libra ao longo de 2025.
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