A semana passada assistimos a uma das maiores reviravoltas no EUR/USD desde há muito tempo.
O prazo de 90 dias para a imposição de tarifas pelo Presidente Trump também já passou, com vários países a enfrentarem agora impostos comerciais significativamente mais elevados. A reação do mercado foi relativamente contida, no entanto, o que acreditamos dever-se em grande parte ao facto de a maioria dos principais acordos já terem sido concluídos e à expectativa de que as tarifas mais elevadas se mantenham em vigor durante um período limitado. A trégua comercial entre os EUA e a China termina na próxima semana, mas um atraso parece inevitável.
O próximo evento de relevo para os mercados será o anúncio da taxa de juro do Banco de Inglaterra na quinta-feira. Outro corte de 25 pontos base parece altamente provável, embora possamos ver uma votação dividida entre três partes, com comentários que sugerem não mais do que reduções trimestrais à frente.
EUR
O euro caiu brevemente abaixo do nível de 1,14 em relação ao dólar na semana passada (antes de se recuperar na sexta-feira), enquanto os mercados continuavam a lançar um olhar crítico sobre os detalhes do acordo comercial EUA-UE. Embora as tarifas de 15% estejam claramente longe dos 30-50% ameaçados por Trump nos últimos meses, os mercados e os países europeus esperavam claramente um acordo melhor que oferecesse maiores concessões e aproximasse a taxa básica dos 10% que as autoridades tinham defendido durante as negociações.
Os participantes no mercado estarão agora atentos à escala do impacto das tarifas na economia da Zona Euro, embora tenhamos de esperar até aos PMI de Agosto (23/08) para a primeira leitura real disto. Até agora, pelo menos, a atividade económica está a manter-se relativamente bem, com o relatório do PIB do segundo trimestre da semana passada (1,4%) e os números da inflação de Julho (2%) a surpreenderem pela positiva. Isto deverá aliviar a pressão sobre o BCE para reduzir novamente as taxas, e os mercados vêm agora pouco mais do que uma hipótese de 50/50 de outro corte por parte do Conselho do BCE antes do final do ano.
USD
Tivemos alguns dias extraordinariamente turbulentos para o dólar, que recuperou fortemente ao longo da semana antes de ser abalado após a divulgação do relatório dos empregos não agrícolas na sexta-feira. A Reserva Federal adotou uma postura agressiva após a sua reunião de quarta-feira, com o Presidente Powell a elogiar a força do mercado de trabalho e a insinuar que não tinha pressa em flexibilizar novamente a política. Numa rara reviravolta, dois membros do FOMC (Bowman e Waller) votaram a favor de um corte imediato – a primeira vez que dois governadores discordaram na mesma reunião em mais de trinta anos.
Esta discordância moderada, como se pode constatar, estava longe de ser infundada. À primeira vista, o relatório dos empregos não agrícolas de Julho não é um grande motivo para alarme, embora tenha sido completamente ofuscado pelas revisões em baixa quase inimaginavelmente grandes dos números de Maio e Junho, totalizando 258 mil. Isto mudou quase completamente a nossa visão sobre o mercado de trabalho dos EUA, ao mesmo tempo que alterou completamente a narrativa da Fed, que parece agora ter pouca escolha senão cortar juros em Setembro.
GBP
A semana passada foi excepcionalmente tranquila no Reino Unido, quase totalmente desprovida de grandes notícias macroeconómicas ou políticas. A libra esterlina, por sua vez, foi negociada em grande parte à mercê das tendências mais amplas do dólar, o que desencadeou um movimento do par GBP/USD para o seu nível mais baixo desde meados de maio, antes de o par recuperar para a marca de 1,33 após o desastroso relatório de salários de sexta-feira. As preocupações em torno da frágil perspectiva fiscal do Reino Unido continuam a ser proeminentes, mas com a libra um pouco sobrevendida pela recente mudança, há, sem dúvida, espaço para uma ligeira recuperação.
O foco desta semana vira-se para o anúncio do Banco de Inglaterra na quinta-feira. A inflação crescente e uma capitulação quase total do mercado de trabalho colocam o Comité de Política Monetária (MPC) num dilema. Embora esperemos que a maioria vote a favor de um corte, não ficaríamos surpreendidos por ver uma divisão tripla, com a maioria a votar por uma redução de 25 pontos base na taxa de juro, alguns a votar por um corte enorme e um ou dois a optar por nenhuma alteração. Para além do padrão de votação, será interessante ver se o Banco de Inglaterra manterá a sua orientação de taxa “gradual e cuidadosa”. Suspeitamos que sim, embora qualquer alteração nesse sentido seja quase certamente recebida com uma onda de fraqueza da libra esterlina.
🔊 Quer ficar a par de todas as novidades do mercado? Não perca o FXTalk!.
Quer saber mais sobre o mercado cambial? os nossos especialistas o podem ajudar. Contate-nos.