Dólar americano cai após o corte de taxas da Reserva Federal

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O dólar foi vendido em relação à maioria das outras moedas depois da Reserva Federal não ter conseguido responder às expectativas do mercado de um «corte hawkish» na semana passada.

lém de reiniciar a flexibilização quantitativa, as comunicações enfatizaram a fraqueza do mercado de trabalho, em vez da contínua incapacidade de atingir a meta de inflação. Os mercados concentraram-se na divergência entre a Fed e outros bancos centrais, como o BCE, que concluiu os cortes e provavelmente aumentará as taxas na próxima semana. A única grande exceção foi o iene, que continua a ser prejudicado pelos receios de expansão fiscal. Notavelmente, os rendimentos de longo prazo dos EUA não se beneficiaram da postura dovish da Fed e encerraram a semana significativamente mais altos, mesmo com a queda do dólar, ressaltando a difícil tarefa que a Fed tem pela frente.

As reuniões dos bancos centrais desta semana devem destacar a crescente divergência na política monetária entre as principais áreas económicas. Enquanto a Fed continua a reduzir as taxas, o Banco do Japão deverá aumentar as taxas na sexta-feira. Na quinta-feira, o BCE manterá as taxas e o Banco da Inglaterra irá reduzi-las. Também veremos a divulgação de dados macroeconómicos críticos dos EUA, começando com o relatório de trabalho atrasado de novembro na terça-feira e terminando com o relatório de inflação de novembro na quinta-feira. No meio desta tempestade de notícias, prestaremos muita atenção às taxas de longo prazo, já que a paciência do mercado com as políticas inflacionistas parece estar a esgotar-se.

EUR

Comentários recentes de funcionários do BCE, particularmente Isabel Schnabel, confirmam a nossa opinião de que o ciclo de cortes de taxas do banco chegou ao fim e que o próximo movimento provavelmente será um aumento, e não um corte nas taxas. Embora seja muito cedo para o Conselho do BCE considerar explicitamente essa possibilidade, acreditamos que a reunião de quinta-feira terá um tom otimista em relação às perspectivas de crescimento — Lagarde confirmou efetivamente na semana passada que as previsões de crescimento seriam revistas para cima na quinta-feira.

Esperamos que os PMIs desta semana apoiem esta mensagem hawkish, confirmando que a economia da zona euro continua surpreendentemente resiliente. Como resultado, o diferencial das taxas de juro de curto prazo entre os dois lados do Atlântico está a diminuir rapidamente. Isto, combinado com o surgimento dos ativos da zona euro como alternativa ao dólar americano, deverá continuar a ser um fator favorável para a moeda comum a médio prazo.

USD

A névoa sobre o estado da economia dos EUA deve dissipar-se em grande medida esta semana. O relatório de emprego não agrícola na terça-feira deverá mostrar um mercado de trabalho que continua a gerar novos empregos, contrariamente aos comentários pessimistas de Powell na conferência de imprensa após a reunião da Fed na semana passada. O relatório do IPC de novembro irá, na verdade, cobrir dois meses de aumentos de preços, uma vez que os dados de outubro foram cancelados pela primeira vez na história.

Embora se espere que os dados desta semana mostrem que não houve mais progressos na redução da inflação dos EUA para a meta do Fed, a dispersão nas previsões é invulgarmente grande devido à incerteza. Como tínhamos previsto, o «gráfico de pontos» das previsões de taxas da semana passada mostrou apenas mais um corte em 2026 e outro em 2026, embora a diferença entre os falcões e as pombas talvez nunca tenha sido tão grande. No final da semana, devemos ter uma ideia muito mais clara do estado dos objetivos da Fed — inflação baixa e pleno emprego — à medida que nos aproximamos de 2026.

GBP

Esta semana promete ser crítica para a libra esterlina. A reunião do Banco da Inglaterra na quinta-feira será precedida pelo relatório do mercado de trabalho de outubro na terça-feira, pelos PMIs preliminares de atividade empresarial de dezembro (também na terça-feira) e pelo relatório de inflação de novembro na quarta-feira. As expectativas são de que se mantenha a mesma combinação estagflacionária que está a tornar a política monetária invulgarmente difícil, nomeadamente um mercado de trabalho que continua a perder postos de trabalho e uma inflação persistentemente elevada, significativamente acima da meta do banco central.

Continuamos a esperar outra redução da taxa de juro de referência para 3,75% na quinta-feira, mas não é claro quando ou mesmo se o Banco de Inglaterra poderá continuar o seu ciclo de redução de taxas, a menos que a inflação comece a apresentar uma tendência decisivamente descendente. A votação sobre as taxas esta semana deverá ser novamente renhida, destacando a crescente disparidade de opiniões entre os membros do comité. Esperamos também que Bailey e companhia reiterem que quaisquer cortes futuros serão «graduais e cautelosos» e certamente não definitivos.

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