A maioria das principais moedas terminou a semana passada muito perto de onde tinha começado, com o acumular de notícias sobre as tarifas a compensar praticamente os primeiros indícios de abrandamento da economia norte-americana após o “Dia da Libertação”.
Os títulos do Tesouro norte-americano estabilizaram após algumas semanas difíceis, mas os primeiros indícios de uma desaceleração da economia norte-americana impulsionada pelas tarifas pesaram sobre o dólar. Na sua maioria, as moedas dos mercados emergentes perderam terreno face ao dólar, embora os movimentos tenham sido relativamente modestos em todo o lado.
Esta semana está repleta de dados económicos importantes e anúncios de política monetária. Vamos começar com o relatório da inflação da Zona Euro referente a Maio, na terça-feira. Na quinta feira vamos conhecer a decisão sobre a taxa de juro do BCE.
Por fim, sexta-feira vamos conhecer o aguardado relatório do mercado de trabalho dos EUA, que confirmará ou refutará os sinais (muito vagos) de abrandamento aparentes nos dados de emprego de alta frequência.
Não há leilões no mercado de títulos do Tesouro esta semana, pelo que os holofotes deverão desviar-se temporariamente do mercado de títulos do Tesouro para os dados económicos.
Decisão judicial dos EUA abala mercados antes do anúncio da política do BCE
EUR
O Banco Central Europeu deve cortar as taxas em 25 pontos base na sua reunião de quinta-feira, mas isto já está totalmente precificado pelo mercado e deverá ter pouco impacto no euro. Mais importantes serão as comunicações do Conselho e as projeções económicas atualizadas, nomeadamente quaisquer revisões à perspetiva de inflação. Em particular, estamos ansiosos por saber a sua interpretação dos recentes dados mistos, onde os inquéritos continuam a pintar um quadro sombrio, mas os dados reais parecem aguentar-se melhor.
Os dados da inflação de maio serão divulgados apenas dois dias antes da reunião. Os mercados esperam que a surpresa positiva de abril seja totalmente revertida, e as expectativas de cortes para além desta semana baseiam-se nesta suposição. Este dado assume, assim, uma importância adicional, talvez ainda maior do que a própria reunião do BCE.
USD
Na semana passada, uma sensação de calma retornou ao mercado de títulos dos EUA, o que ajudou a estabilizar o dólar. No entanto, a antiga correlação entre rendimentos mais altos nos EUA e um dólar mais forte inverteu-se, um desenvolvimento preocupante para a moeda americana. Os primeiros sinais de deterioração do mercado de trabalho surgiram na forma de um modesto aumento nos pedidos semanais de subsídio de desemprego, que atingiram os níveis mais altos desde outubro. Apesar disso, ainda não há motivos para pânico, e os mercados de futuros estão relutantes em precificar outro corte de juros por parte da Reserva Federal antes de, pelo menos, setembro.
Os dados revistos do PIB do primeiro trimestre da semana passada (atualizados para mostrar uma contração anualizada de 0,2% em vez de 0,3%) também revelaram uma desaceleração no consumo dos EUA, que se estendeu até abril, de acordo com o último relatório PCE. As expectativas para os dados desta semana apontam para uma modesta desaceleração, com o relatório de emprego de sexta-feira a indicar uma queda na criação de vagas para o nível de 130 mil. No entanto, é improvável que isso encoraje a Reserva Federal a cortar as taxas de juros tão cedo.
GBP
Um grande aumento surpreendente nas vendas a retalho de abril no Reino Unido surge na sequência do choque inflacionário da semana anterior e solidifica a ideia de que o Banco de Inglaterra não terá pressa em cortar as taxas de juro tão cedo. Até agora, os consumidores britânicos parecem notavelmente resilientes a uma infinidade de riscos negativos, nomeadamente a incerteza tarifária, o recente aumento das taxas de imposto para empresas e o aumento das despesas domésticas. Contudo, acreditamos que essa resiliência dificilmente durará, o que poderá limitar a valorização da libra esterlina no curto prazo.
Ainda assim, as perspetivas para a libra continuam a parecer favoráveis no médio prazo. Juntamente com os EUA, o Reino Unido tem as taxas de juro mais altas do G10, o que deverá ser positivo para a libra esterlina nos próximos meses. A perspetiva comercial também é relativamente boa, depois de a Grã-Bretanha ter chegado a um acordo com os EUA, enquanto a pressão do governo para laços mais estreitos com a Europa continua a levar a um degelo nas relações comerciais com a UE. Na nossa opinião, a libra esterlina é talvez a moeda do G10 com maior potencial de valorização.
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