Biden vence as eleições nos EUA. O que vem a seguir?

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16 Novembro 2020

Escrito por
Enrique Díaz-Álvarez

Diretor de Riscos Financeiros da Ebury

Joe Biden venceu as eleições presidenciais nos EUA este ano. Como é que o mercado de câmbios reagiu e o que é que a sua vitória significa para a política dos EUA?

O
caminho de Biden para a vitória não foi tão claro quanto as sondagens sugeriam. Antes das eleições, as sondagens apontavam 7 pontos de vantagem no voto popular para o candidato democrata. A sua margem real acabará em cerca de metade. A vitória atrasada e frágil de Biden no importante estado da Pensilvânia foi, no entanto, o suficiente para empurrá-lo acima dos 270 votos eleitorais exigidos, quase quatro dias inteiros após o encerramento das urnas.

Imagem 1: Mapa de resultados das eleições presidenciais dos EUA em 2020 (a 16/11/20)

Como os mercados financeiros reagiram à vitória de Biden?

Os mercados entraram num estado de déjà vu na noite das eleições, pois os primeiros resultados mostraram que Trump tinha mais uma vez superado as sondagens – como foi o caso nas eleições de 2016.  O dólar valorizou durante a noite com a perspectiva de uma disputa forte após o presidente Trump ter vencido em bastantes Estados decisivos como a Flórida, Texas, Ohio e Iowa. As probabilidades das casas de apostas tinham Trump como claro favorito a certa altura da noite de quarta-feira – tão altas quanto 80% durante as primeiras horas.

Tornou-se cada vez mais claro, no entanto, que Biden estava a caminhar para a vitória, mesmo com alguns estados ainda por apurar. Uma complicação adicional em relação às eleições anteriores foi o alto fluxo de votos por correspondência ocasionado pela pandemia de COVID-19. Estima-se que cerca de 100 milhões de americanos votaram pelo correio este ano, do recorde de 160 milhões que votaram no geral – consideravelmente mais do que os 20% que o fizeram há quatro anos. Uma característica desses boletins de voto é que a maioria dos votos pelo correio foi realizada pelos democratas, com os republicanos muito mais propensos a comparecer às urnas pessoalmente. Os mercados financeiros, portanto, começaram a prever uma vitória de Biden relativamente cedo na manhã de quarta-feira, mesmo quando os resultados oficiais mostraram um empate em muitos dos principais estados indecisos e os meios de comunicação foram cautelosos em declarar o vencedor.

Quando ficou claro que Biden estava a caminho de vitória, os investidores começaram a abandonar o dólar porto-seguro e a favorecer os ativos de risco. O principal par EUR / USD subiu mais de 2% nos poucos dias após a noite da eleição, subindo brevemente acima do nível 1,19 no início desta semana (Imagem 2). As principais moedas de maior risco também foram impulsionadas, notadamente os dólares australiano e da Nova Zelândia e a coroa norueguesa, com o iene japonês e o franco suíço como portos-seguros, os dois piores desempenhos no período pós-eleitoral.

Como mencionámos no nosso relatório preliminar eleitoral, a presidência de Biden é considerada positiva para os ativos de risco, dada a maior probabilidade de um programa de estímulo fiscal mais elevado sob os democratas e a redução da incerteza comercial.

Imagem 2: EUR / USD (novembro de 2020)

As moedas dos mercados emergentes também se recuperaram, com movimentos notáveis ​​em alta do peso mexicano e do yuan chinês, dois dos países que provavelmente sofrerão com as políticas protecionistas de Trump. O índice de moeda de mercados emergentes MSCI está a ser negociado atualmente cerca de 1,5% mais alto no mês e agora está na sua posição mais forte desde maio de 2018 (Imagem 3). As moedas dos mercados emergentes receberam uma nova vantagem com as notícias positivas da última segunda-feira em relação ao progresso na descoberta duma vacina COVID-19.

Imagem 3: Índice de moeda MSCI EM (novembro de 19 – novembro de 20)

Como os mercados financeiros reagiram?

Noutros mercados financeiros, vimos um movimento acentuado de alta nos mercados de acções, com o índice S&P 500 a subir para níveis recordes (Imagem 4). Os rendimentos dos títulos do governo reagiram de maneira diferente, caindo na noite das eleições, pois a votação não mostrou um vencedor claro (o rendimento do Tesouro dos EUA a 10 anos caiu cerca de 18 pontos base para 0,72% a certa altura), embora se tenha revertido desde então. Mais uma vez, esses movimentos foram em parte consequência da vitória de Biden e das notícias positivas sobre a vacina da Pfizer e da BioNTech em relação a 90% de eficácia da vacina que as empresas estão a desenvolver.

 

Imagem 4: Índice S&P 500 (novembro de 2020)

O desafio legal de Trump impactará o mercado de câmbios?

Como observámos no nosso relatório preliminar, uma votação renhida com Trump a contestar o resultado foi uma das grandes incertezas no início das eleições. Com apenas alguns estados por apurar, pensamos que a vantagem de Biden é agora confortável o suficiente para que os mercados rejeitem qualquer contestação legal de Trump e considerem isso mais uma tentativa desesperada de se agarrar ao poder do que um desafio legítimo.

A campanha de Trump recusou-se até agora a aceitar a derrota e está a contestar as contagens de votos a nível estadual, que podem então ser encaminhadas para o Tribunal Supremo. Os mercados financeiros, no entanto, parecem até agora pouco perturbados com a perspectiva de um desafio legal de Trump. A vitória crucial de Biden na Pensilvânia, em particular, significa que Trump agora tem uma montanha muito mais alta para escalar do que Al Gore quando desafiou o resultado da eleição de 2000. Esperamos que isso acabe por falhar, com qualquer sentimento de risco ligado à eleição sendo provavelmente pequeno a partir daqui. Esta visão é apoiada pelo crescente coro entre os políticos republicanos que pedem que Trump se afaste e a implausibilidade dos desafios legais de Trump.

 

O que a votação do Congresso significa para a presidência de Biden?

Biden pode não ter o controlo total do Congresso no início do seu mandato como presidente em janeiro, pelo menos durante os primeiros dois anos de sua administração. Embora os democratas tenham conseguido manter o controlo da Câmara dos Representantes dos EUA, eles falharam em conseguir uma maioria absoluta no Senado e alcançar a chamada “onda azul”.

Após a reeleição de Dan Sullivan no Alasca na quarta-feira, os republicanos obtiveram 50 cadeiras no Senado, uma a menos que a maioria, contra 48 para os democratas. Duas eleições de segunda volta na historicamente vermelha Geórgia a 5 de janeiro irão, portanto, decidir quem controla o Senado, uma vez que nenhum candidato obteve a participação de 50% dos votos exigidos. Se uma ou ambas as cadeiras fossem para os republicanos, o Congresso seria dividido. Em contraste, uma vitória dos democratas em ambas as eleições garantiria uma onda azul, visto que a vice-presidente eleita Kamala Harris teria autoridade para desempatar.

Os votos em si estão muito próximos nesta fase. Por um lado, os republicanos superaram os votos da semana passada em menos de dois por cento (49,7% contra 48%), enquanto por outro essa diferença é de apenas um ponto percentual, uma vez que os votos de todos os candidatos de cada partido são informatizados (49,4% vs. 48,4%). Uma vantagem para os republicanos é que eles ganharam terreno historicamente nas eleições de segunda volta na Geórgia, tendo feito isso em sete ocasiões nas oito anteriores, desde 1992, e em cada uma das últimas cinco eleições desde 1998. Também existe a possibilidade que uma percentagem maior de democratas no estado pode simplesmente deixar de votar na segunda volta, já sabendo que Biden conquistou a presidência.

 

Imagem 5: Mapa de resultados eleitorais do Senado dos EUA para 2020 (a 16/11/20)

Por que as eleições de segunda volta na Geórgia são importantes para o mercado de câmbios?

A segunda volta na Geórgia, no início do ano, terá uma importância fora do comum e, sem dúvida, será acompanhada de perto pelos mercados financeiros. Uma vitória dupla para os democratas, que lhes dá controlo total do Congresso, daria a Biden uma possibilidade muito maior de aprovar mudanças legislativas durante os seus primeiros dois anos como presidente. Isso permitiria que ele impusesse estímulos fiscais mais substanciais destinados a proteger a economia dos EUA da pandemia COVID-19, ao mesmo tempo que proporcionaria uma melhor plataforma para aprovar legislação em áreas como imigração, comércio e saúde, por exemplo. Perante tal cenário, acreditamos que veríamos uma nova recuperação nas moedas de alto risco e uma modesta queda do dólar em relação à maioria de seus principais pares, à medida que se verificar um suporte fiscal maior e impostos corporativos mais altos.

Se os democratas não conseguirem obter as duas cadeiras no Senado da Geórgia, provavelmente veremos a reação oposta nos mercados, um movimento modesto de alta do dólar e uma leve venda de ativos de risco, nomeadamente moedas de mercados emergentes. Dado que este é o cenário mais provável, pensamos que os movimentos seriam mais limitados do que numa vitória democrata esmagadora. Com a divisão do Congresso, as possibilidades de um impasse no governo dos Estados Unidos aumentariam, tornando muito mais difícil para Biden aprovar um pacote de recuperação fiscal substancial para apoiar a economia dos Estados Unidos durante a pandemia.

 

 

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